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Fitch afirma calificación de BB- para RD, la perspectiva cambia de estable a negativa

“Esperamos grandes caídas en los ingresos por turismo (cambio negativo del 50% interanual) y las remesas (20% negativo interanual), que representaron el 8,3% y el 7,9% del PIB, respectivamente, y colectivamente el 48% de la cuenta corriente en 2019”.

WASHINGTON.- Fitch Ratings ratificó la calificación de riesgo de las emisiones largo plazo en moneda extranjera de la República Dominicana en ‘BB-‘ y modificó su perspectiva de Estable a Negativa.

La decisión toma en cuenta que la respuesta fiscal y monetaria a la pandemia de Covid-19 «exacerbará las debilidades preexistentes de las finanzas públicas y la política monetaria, conduciendo a un deterioro del balance del gobierno».

Fitch espera que las principales fuentes de ingresos externos de la cuenta corriente disminuirán en 2020, lo que hará que el déficit se amplíe a US$ 3.7 mil millones (4.6% del PIB). Esto se corresponde con la mediana actual proyectada para este año para los países en la escala ‘BB’ (4.7% del PIB).

“Esperamos grandes caídas en los ingresos por turismo (cambio negativo del 50% interanual) y las remesas (20% negativo interanual), que representaron el 8,3% y el 7,9% del PIB, respectivamente, y colectivamente el 48% de la cuenta corriente en 2019”, explica.

Sin embargo, estima una menor demanda y los precios más bajos del petróleo conducirán a una fuerte caída en las importaciones de bienes (17% negativo anual) en 2020, lo que mitigará el deterioro de la cuenta corriente.

“Como resultado de la fuerte caída en los sectores productores clave y las medidas de cierre, esperamos que la economía dominicana se contraiga en un 3.5% en 2020, una caída marcada desde el alto promedio anual de 6.1% en los últimos cinco años”, afirma.

Proyecta un repunte del 5.6% en 2021, asumiendo que las medidas de estímulo fiscal impulsadas y anunciadas por el Gobierno tendrán un valor equivalente al 1% del PIB.

Cita que el Banco Central recibió un desembolso del Instrumento de Financiamiento Rápido de US$650 millones del FMI y «está en conversaciones con dos instituciones oficiales adicionales para instalaciones de liquidez externa de aproximadamente US$ 450 millones y US$ 1 mil millones-USD3 mil millones, respectivamente, para abordar las presiones de la balanza de pagos de la cuenta corriente más débil, las menores entradas de inversión extranjera y el aumento de la liquidez en pesos resultante de la moneda y estímulos fiscales”.

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Proyecta que el déficit del gobierno general será de 7.1% del PIB en 2020 debido a la caída de los ingresos fiscales y las medidas de gasto recientemente anunciadas para combatir la pandemia.CLIC PARA TUITEAR
El informa de Fitch indica que las reservas internacionales cayeron un 16% (US$ 1.7 mil millones) a US$ 8.7 mil millones a fines de abril de 2020 desde la emisión del gobierno por US$ 2.5 mil millones en enero, ya que BCRD realizó ventas netas de divisas.

“La trayectoria de las reservas dependerá del nivel y el momento de las entradas de financiamiento externo y las posibles salidas de capital privado”, afirma.

Resalta que el peso dominicano se depreció en relación con el dólar estadounidense un 8% interanual en abril de 2020, a la tasa más rápida desde mediados de 2013.

“La prominencia del tipo de cambio DOP-USD en las expectativas de inflación, la gran parte de la deuda pública denominada en divisas en medio de una economía parcialmente dolarizada (una cuarta parte de los depósitos están denominados en moneda extranjera) y el gran patrimonio negativo del Banco Central (los pasivos de valores de mercado totalizaron 13.7% del PIB en abril) restringe la efectividad de la política monetaria”, explica la calificadora de riesgo.

Fitch espera un servicio de deuda externa privada y pública de US$ 3.8 mil millones en 2020, de los cuales US$ 2.5 mil millones son al Sector Público No Financiero (NFPS) que el Gobierno prefinancó en enero.

“Además, los no residentes poseen USD1.3 mil millones de valores locales, principalmente bonos del Tesoro, que suponemos que se mantienen estables”, detalla.

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Fitch proyecta que el déficit del gobierno general (NFPS) aumente al 7,1% del PIB en 2020 debido a la caída de los ingresos fiscales y las medidas de gasto recientemente anunciadas para combatir la pandemia.

También, una disminución de los ingresos tributarios del 2% del PIB: |los ingresos tributarios internos cayeron un 12.7% interanual en marzo de 2020, exacerbando la restricción del gobierno general (representaban el 14,4% del PIB en 2019)».

La firma considera que el déficit del gobierno general disminuirá al 3,1% del PIB en 2021 a medida que los ingresos fiscales se normalicen gradualmente y el gasto relacionado con el coronavirus se desvanezca en el 2020. Sin embargo, resalta que la creciente factura de intereses obstaculizará una mayor reducción automática. “Estimamos la relación interés / ingresos en 22.5% en 2020, más del doble de la mediana actual proyectada de ‘BB’ de 9.0%”, precisa.

Deuda del SPNF llegaría al 53.3% del PIB
Sobre la deuda del gobierno general (SPNF), pronostica que aumentará a 53.3% del PIB en 2020, “ligeramente por debajo de la mediana actual ‘BB’ de 58.4%, que también está aumentando, desde 41.7% en 2019”.

Fitch asegura que el salto refleja el mayor requerimiento de endeudamiento (7.8% del PIB excluyendo amortizaciones) y suponiendo que se mantenga el ritmo de la depreciación del peso (12% pronosticado interanual, causando un aumento de la deuda del 3.7% del PIB) Los pagos atrasados ​​del gobierno (1.0% del PIB según lo presupuestado) y las pérdidas recurrentes de servicios de electricidad presionarán aún más la dinámica de la deuda.

Añade que los pasivos contingentes de la deuda de mercado en aumento del Banco Central (12.8% del PIB a diciembre de 2019) siguen siendo preocupaciones estructurales a medida que las pérdidas cuasifiscales aumentan las necesidades futuras de recapitalización.

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“La deuda consolidada del sector público del SPNF y BCRD fue del 52.1% del PIB en 2019, según datos publicados por el MHCP y el BCRD. Esta cifra abarca menos instituciones que nuestra estimación de julio de 2019, que se basó parcialmente en datos no publicados. El índice de deuda es sensible a los movimientos de divisas, ya que dos tercios de la deuda pública están denominados en dólares estadounidenses y otras monedas extranjeras”, explica la calificadora.

Estima una brecha de financiamiento externo de US$ 2.03 mil millones para 2020 (2.6% del PIB), y recomienda que los fondos provengan en gran medida del financiamiento multilateral.

En este sentido, indica que República Dominicana cuenta con una considerable cantidad de préstamos disponibles de parte de los organismos multilaterales y espera que sean suficientes para cubrir las necesidades de financiamiento externo previstas.

En todo caso, si persiste una brecha financiera, Fitch espera que el gobierno vaya al mercado de capitales, probablemente después de que se produzcan las elecciones: “El soberano retiene el acceso al mercado, aunque los rendimientos de los bonos externos en dólares de la República Dominicana han aumentado sustancialmente desde enero”, dice.

Sensibilidad de la calificación

Los factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa o rebaja son: limitaciones de financiamiento externo, perspectivas de crecimiento a medio plazo más débiles y un deterioro de la dinámica de la deuda pública.

En cambio, podrían tener un efecto positivo factores como la reducción de las presiones externas de liquidez, las reformas políticas que fortalezcan las finanzas públicas y externas o el afianzamiento del régimen de metas de inflación del Banco Central que resulta en una mayor credibilidad y efectividad de la política monetaria.

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